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建材未涉及完全政府付费项目好于预期荐8股

2019/08/16 来源:嘉定信息港

导读

建材:未涉及完全政府付费项目好于预期 荐8股 2017-11-20 类别: 机构: 研究员:[摘要]行业观点:本周财政部金融司下

建材:未涉及完全政府付费项目好于预期 荐8股 2017-11-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观点:

本周财政部金融司下发《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》,为防止PPP异化为新的融资平台,坚决遏制隐性债务风险增量,要求各省级财政部门应于2018年 月 1日前完成本地区项目管理库集中清理工作。

我们研究上市公司每个入库项目数据后认为被清出库的概率不足 .5%:1)“仅涉及工程建设,无运营内容的项目”要被清理,目前看上市公司绝大多数项目有运营成分,可能被清理的甚微;2)“尚未进入采购阶段,但所属本级政府当前及以后年度财政承受能力已超过10%上限”的项目要被清理,目前看由于大多数项目已经在采购或执行阶段,可能因为这条被清理的也极少; )“没有完成两个评估”的项目要被清理,虽然有部分项目两个评估显示尚无,但是经了解主要是数据录入不及时的原因,及时补交材料不会被清出。

该文件出台基本在预期之内,文件没有明确对完全政府付费类项目做出规定,是好于市场预期的。总的来说,PPP发展长期方向不变,规范化短期冲击未尽,但长期利好龙头。1)PPP是长期坚持方向毋庸置疑,财政部副部长史耀斌在进一步推进PPP规范发展工作座谈会上的讲话中明确表示中央始终将PPP定位为一项长期性、系统性的改革,当前提出的一些政策要求,是对短期内一些错误认识和违规行为的修正,有利于PPP事业的长期、健康、可持续发展;2)短期看,PPP规范化的余波未尽,项目清理对个别不规范项目有影响,但是待清理完毕,PPP将迎来新一轮快速发展期。时点上关注2018年 月 1日清理结束,以及第四批PPP示范项目推出,示范项目推出意味着一批高质量项目得到认可并加速推进; )规范化对行业龙头是利好,一方面不规范项目大多是非上市公司在做,如果仍其实施会挤压优质PPP的空间,另一方面规范的PPP更强调公平竞争、强调企业综合实力,构筑了较高壁垒,有利于上市公司提升市场份额;4)规范PPP项目有利于项目落地,未来财政库在金融机构和市场眼中信赖度更高,使得入库项目能够得到更好地质量背书,从而更顺利容易获得融资。

PPP主要赚业绩的钱,18年业绩确定性高,中央高度重视生态文明建设提升行业成长空间,行业前景向好,估值有足够安全边际,依然看好未来PPP投资机会,重点关注:东方园林、岭南园林、铁汉生态、美尚生态、龙元建设等。

基建设计板块业绩逐步反应订单高增长,长期成长性佳:行业景气度提升+内生增长带来企业订单连续5个季度高增长,业绩开始逐步体现。长期看设计企业通过市占率提升和进入新设计领域保证持续增长,民营设计企业具有激励、资质、技术上的竞争优势,对比国际设计龙头AECOM(16年收入174亿美元,扣非利润 .52亿美元)还有较大成长空间。推荐中设集团、苏交科、勘设股份。

核心推荐标的:

中设集团:17年40%增长,PE22X。民营基建设计龙头,激励、资质、技术优势明显,省外扩张加速+设计领域延伸,带来订单持续60%高增长,业绩增速提升,估值有高安全边际,未来成长空间大。

美尚生态:17年72%增长,PE24X。充足订单+资金保障高增长,公司2017年1-9月新签订单42亿元,在手订单是17年收入的 .2倍,仅49.87%的负债率,充分受益特色小镇及生态文明建设带来的高需求。

中材国际:17年96%增长,PE16X。项目管理提升+业务结构优化带来毛利率提升,多元化工程+生产运营管理+环保业务保证公司长期增长,估值安全边际高,公司将从俩材合并、一带一路建设中受益。

葛洲坝:17年26%增长,PE10X。短期超跌+全年业绩增速加快。增长快的综合性建筑央企,国内外不断积累优质运营资产,长期看是中国版VINCI。大力发展环保业务,循环经济业务发展空间大,利润率随着精加工生产线投产将进一步提升。

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